三分類新規(guī)的行業(yè)影響及應(yīng)對
信托業(yè)務(wù)新三分類是信托行業(yè)的一次重大創(chuàng)新，它將信托業(yè)務(wù)分為資產(chǎn)服務(wù)類、資產(chǎn)管理類和公益/慈善類，從而更好地體現(xiàn)信托公司的受托人本質(zhì)，引導(dǎo)信托業(yè)務(wù)回歸本源、規(guī)范發(fā)展，也促使行業(yè)加快轉(zhuǎn)變原有的經(jīng)營理念和商業(yè)模式。蘇州信托結(jié)合當(dāng)前政策環(huán)境以及自身發(fā)展情況，有序進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展的戰(zhàn)略部署，抓住新三分類帶來的歷史機遇。
一、 三分類新規(guī)的總體情況
近年來，信托公司信托業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，業(yè)務(wù)形式不斷創(chuàng)新，但現(xiàn)行信托業(yè)務(wù)分類體系已運行多年，與信托業(yè)回歸本源、轉(zhuǎn)型發(fā)展的需求不相適應(yīng)，存在分類維度多元、業(yè)務(wù)邊界不清、服務(wù)內(nèi)涵模糊等問題。在“亂花漸欲迷人眼”的業(yè)務(wù)圖景下，業(yè)內(nèi)出現(xiàn)“讓信托真正成為信托”的呼吁，行業(yè)開始追尋信托業(yè)務(wù)的根本性制度。
2023年3月，監(jiān)管部門正式下發(fā)《關(guān)于調(diào)整信托業(yè)務(wù)分類事項的通知》（以下簡稱“《通知》”或“新三分類”）并自6月1日起實施，標(biāo)志著信托業(yè)務(wù)分類改革以中國銀保監(jiān)會2023年1號文件的形式正式落地?！锻ㄖ穲猿謫栴}導(dǎo)向，以回歸信托本源為原則，重新厘定業(yè)務(wù)邊界，制定新分類體系，旨在推動信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展。
《通知》將信托業(yè)務(wù)重新劃分為資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托、公益/慈善信托三大類，下分25個細(xì)分項。其中，資產(chǎn)服務(wù)信托包括財富管理服務(wù)信托、行政管理服務(wù)信托、資產(chǎn)證券化服務(wù)信托、風(fēng)險處置服務(wù)信托等，下設(shè)19個細(xì)分項；資產(chǎn)管理類信托包括固定收益類、權(quán)益類、商品及金融衍生品類與混合類4個細(xì)分項。在信托回歸本源的歷程中，三分類新規(guī)通過自上而下的力量規(guī)范性地填補和細(xì)分了信托業(yè)務(wù)的想象空間，為信托業(yè)轉(zhuǎn)型明確了發(fā)展大方向：
1. 展望資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)新藍(lán)海
新三分類強調(diào)以委托人（資金端）的意愿為出發(fā)點，信托公司以受托人身份根據(jù)信托合同約定對信托財產(chǎn)進(jìn)行管理運用，為委托人的個性化需要提供受托金融服務(wù)。信托公司的角色將更偏重于受托人服務(wù)職能，而不是過往信托業(yè)務(wù)中信托產(chǎn)品的設(shè)計者、銷售者。
《通知》較此前的征求意見稿將資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)的位置提前，并新增家庭服務(wù)信托、其他個人財富管理信托、法人及非法人組織財富管理信托等業(yè)務(wù)品種，家庭服務(wù)信托門檻降至100萬元，提升了信托的普惠性。同時，將此前資產(chǎn)服務(wù)信托類別中的“其他資產(chǎn)服務(wù)信托”更名為“新型資產(chǎn)服務(wù)信托”，為未來新品種留出了一定的彈性擴容空間。
對資產(chǎn)服務(wù)信托的密切關(guān)注表明監(jiān)管進(jìn)一步引導(dǎo)信托回歸本源，鼓勵信托公司做大服務(wù)信托，發(fā)現(xiàn)潛在優(yōu)勢，深挖、精耕業(yè)務(wù)市場，開拓新的業(yè)務(wù)增長點。
2. 資產(chǎn)管理信托向標(biāo)準(zhǔn)化、專業(yè)化突破
新三分類中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)退居資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)之后，釋放存量業(yè)務(wù)需加快轉(zhuǎn)向標(biāo)品投資類業(yè)務(wù)的政策信號。《通知》提出“提高專業(yè)服務(wù)能力，以信托業(yè)務(wù)方式規(guī)范開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，積極探索資產(chǎn)服務(wù)信托和公益/慈善信托各類新業(yè)務(wù)，認(rèn)真整改存量業(yè)務(wù)”。明確信托公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格把握信托業(yè)務(wù)邊界：“不得以管理契約型私募基金形式開展資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)；不得以信托業(yè)務(wù)形式開展為融資方服務(wù)的私募投行業(yè)務(wù)”等?！锻ㄖ吩O(shè)置3年過渡期，對于契約型私募基金業(yè)務(wù)，按照嚴(yán)禁新增、存量自然到期方式有序清零。監(jiān)管重申壓降影子銀行風(fēng)險，促進(jìn)金融穩(wěn)定，體現(xiàn)了信托作為信義關(guān)系需“為受益人利益最大化服務(wù)”的本質(zhì)。
二、 三分類下信托行業(yè)轉(zhuǎn)型形勢
1. 資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)趨勢顯著
據(jù)信托業(yè)協(xié)會公開數(shù)據(jù)，融資類信托業(yè)務(wù)規(guī)模延續(xù)自2020年以來的收縮態(tài)勢，2022年末融資類信托業(yè)務(wù)規(guī)模降至3.08萬億元，同比下降14.10%，投資類信托規(guī)模保持持續(xù)增長態(tài)勢，2022年末達(dá)到9.28萬億元，同比增長9.20%。從資金投向來看（圖 1），2022年末投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)領(lǐng)域的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模和占比進(jìn)一步下滑，投向證券市場、金融機構(gòu)的規(guī)模和占比持續(xù)提升，非標(biāo)準(zhǔn)化、融資類信托業(yè)務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)投入正在被不斷淡化。行業(yè)正加快擺脫對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的路徑依賴，加速回歸本源業(yè)務(wù)。
2. “三分類”初現(xiàn)端倪，業(yè)務(wù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)
資產(chǎn)服務(wù)信托方面，行業(yè)已實現(xiàn)一系列探索突破。例如，頭部信托公司在財富管理服務(wù)信托已經(jīng)形成較大規(guī)模，2022年行業(yè)創(chuàng)新設(shè)置了上市公司員工股權(quán)激勵信托、保險金信托等業(yè)務(wù)；行政管理服務(wù)信托以蘇州信托校外培訓(xùn)預(yù)付資金管理為代表，陸續(xù)有山東信托、上海信托等跟進(jìn)；風(fēng)險處置服務(wù)信托以中信信托、光大信托中標(biāo)落地海航集團破產(chǎn)重整專項服務(wù)信托為代表，有更多信托公司項目落地并拓展至“保交樓”等更多領(lǐng)域。
資產(chǎn)管理信托方面，行業(yè)不斷豐富現(xiàn)金管理類、純債類、固收+類等固收類產(chǎn)品以及權(quán)益類、混合類等產(chǎn)品線，為投資人提供覆蓋市場主流投資策略的產(chǎn)品選擇。同時，行業(yè)在服務(wù)實體經(jīng)濟、綠色金融等國家戰(zhàn)略的引導(dǎo)下加快轉(zhuǎn)型。多家信托公司在標(biāo)品信托業(yè)務(wù)方面投資綠色債券，在股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)方面進(jìn)行新能源等綠色項目的投資建設(shè)及收購等，通過投貸聯(lián)動、供應(yīng)鏈金融等方式不斷提高對實體經(jīng)濟、綠色資產(chǎn)的投融資支持力度。
公益/慈善信托方面，據(jù)《2022年中國慈善信托發(fā)展報告》顯示，截至2022年年末，我國慈善信托累計備案數(shù)量達(dá)到1184單，累計備案規(guī)模達(dá)到51.66億元。其中，2022年備案數(shù)量達(dá)到392單，比2021年增加147單，創(chuàng)歷年新高。《報告》指出慈善信托的設(shè)立更加普惠，規(guī)模100萬元以下的慈善信托數(shù)量增長迅速。
3. 盈利能力面臨考驗，轉(zhuǎn)型發(fā)展任務(wù)緊迫
信托業(yè)務(wù)“三分類”落地，未來信托業(yè)發(fā)展的方向?qū)⒏用鞔_，路徑將更加清晰。隨之而來的問題是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的展業(yè)空間進(jìn)一步收窄，創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍待培育和孵化，部分業(yè)務(wù)領(lǐng)域風(fēng)險形勢較為嚴(yán)峻等新形勢。信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示（圖 2），截至2022年4季度末，信托業(yè)累計實現(xiàn)經(jīng)營收入838.79億元，同比2021年4季度末1207.98億元下降369.20億元，降幅30.56%；信托業(yè)累計實現(xiàn)利潤總額362.43億元，同比下降39.76%，降幅高于經(jīng)營收入降幅近10個百分點。在信托業(yè)務(wù)收入承壓的考驗下，信托行業(yè)原有的經(jīng)營理念、商業(yè)模式和內(nèi)部管理的轉(zhuǎn)型更顯必要；同時由于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需要時間和成本，一些規(guī)模較小或傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴較多的信托公司將應(yīng)對更顯著的挑戰(zhàn)。
三、 三分類對蘇州信托的影響
本文結(jié)合公司戰(zhàn)略規(guī)劃和各項經(jīng)營指標(biāo)，嘗試分析新三分類對蘇州信托（以下簡稱“公司”）未來三年信托業(yè)務(wù)規(guī)模、收入和利潤、業(yè)務(wù)發(fā)展等方面的影響。
1. 公司信托業(yè)務(wù)
（1）信托業(yè)務(wù)規(guī)模預(yù)測
公司未來三年非標(biāo)融資業(yè)務(wù)規(guī)模下降，標(biāo)品投資業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸成為規(guī)模增長的主要動力，信托業(yè)務(wù)總體規(guī)模保持增長。按照新三分類要求，公司在2023年6月1日起將對非標(biāo)融資業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格壓降。標(biāo)品業(yè)務(wù)方面，公司大力發(fā)展債券投資、TOF（FOF）、資產(chǎn)證券化等標(biāo)品投資業(yè)務(wù)，希冀通過三年培育成為公司信托業(yè)務(wù)規(guī)模增長的重要支撐。2022年，公司信托業(yè)務(wù)規(guī)模為646.49億元。由于公司提前部署了標(biāo)品投資、財富管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，預(yù)計未來三年公司信托業(yè)務(wù)規(guī)模保持增長趨勢。
（2）信托業(yè)務(wù)收入預(yù)測
從收入來源看，2023年公司信托業(yè)務(wù)的收入來源仍然集中在固收類業(yè)務(wù)，特別是非標(biāo)融資類業(yè)務(wù)。但是，三分類新規(guī)可能導(dǎo)致非標(biāo)融資類業(yè)務(wù)在2023年6月后停止新增，只能寄希望于債券投資、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)隨著時間推移逐漸成熟并建立品牌優(yōu)勢。從收入趨勢看，公司信托報酬收入未來三年可能進(jìn)入下降通道。
2. 公司總體利潤
對過去三年（2020-2022）的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，我公司非標(biāo)融資業(yè)務(wù)的收入占信托業(yè)務(wù)收入的比例較高，一旦非標(biāo)融資業(yè)務(wù)不能新增或續(xù)做，公司未來的信托業(yè)務(wù)收入和利潤將受到巨大影響。本文根據(jù)公司各項收入、成本費用預(yù)測，雖然2023至2025年信托規(guī)模繼續(xù)保持增長，但由于信托報酬率較高的非標(biāo)融資業(yè)務(wù)不再新增，未來三年的營業(yè)收入、利潤總額和凈利潤等指標(biāo)均可能呈現(xiàn)下降趨勢，債券投資、TOF（FOF）、資產(chǎn)證券化、財富管理等業(yè)務(wù)成為新的利潤支撐點尚需時日。由此可見，三分類新規(guī)出臺后，我公司戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型更加必要和緊迫。
3. 三分類對公司發(fā)展的其他影響
2023年，在經(jīng)濟下行壓力、政府債務(wù)風(fēng)險攀升等因素的影響下，蘇州信托在如何進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新、積極應(yīng)對風(fēng)險挑戰(zhàn)等方面面臨新形勢，有以下三點影響值得關(guān)注：
（1）存量非標(biāo)業(yè)務(wù)風(fēng)險可能上升
隨著宏觀形勢發(fā)展，部分不良資產(chǎn)的風(fēng)險暴露逐漸增多，信托非標(biāo)融資類業(yè)務(wù)的處境將愈發(fā)艱難。公司進(jìn)一步增強主動管理能力、風(fēng)險管理與處置能力和市場化投資管理能力的要求將更加緊迫。由于存量政信（平臺）類業(yè)務(wù)交易對手相對下沉，部分弱區(qū)域弱資質(zhì)主體可能出現(xiàn)違約或延期兌付的情況，存量非標(biāo)業(yè)務(wù)風(fēng)險水平可能上升。
（2）標(biāo)品投研、風(fēng)控能力需快速提升
相比原有的非標(biāo)融資業(yè)務(wù)，標(biāo)品投資對從業(yè)者的市場洞察力、資產(chǎn)配置能力等要求較高。特別是FOF業(yè)務(wù)的開展，對管理人的宏觀大類資產(chǎn)配置能力提出了挑戰(zhàn)。公司針對標(biāo)品業(yè)務(wù)發(fā)展已建立了專門工作小組，但由于快速轉(zhuǎn)型升級，前中后臺經(jīng)驗不足，風(fēng)險識別能力、投資管理能力亟待快速提高。
（3）內(nèi)部管理費用可能大幅度上升
為及時掌握市場動態(tài)和政策變化，多途徑應(yīng)對和化解風(fēng)險，有必要大力加強投研體系建設(shè)，深入市場研究和信用研究等宏、中、微觀研究；吸引外部優(yōu)秀人才，為投研人員提供市場化的激勵機制；不斷完善風(fēng)險評估和監(jiān)測機制，持續(xù)引入專業(yè)化風(fēng)險管理工具。公司以上幾項轉(zhuǎn)型創(chuàng)新戰(zhàn)略的落地可能導(dǎo)致內(nèi)部人力成本、其他管理成本的大幅度上升。
四、 公司的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新戰(zhàn)略部署
1. 啟動對應(yīng)三分類的創(chuàng)新業(yè)務(wù)實踐和探索
（1）公司提前布局資產(chǎn)服務(wù)信托并取得突破，財富管理服務(wù)信托方面設(shè)立了家族信托、保險金信托等。此外，公司率先運用信托制度建設(shè)了蘇州市預(yù)付式消費資金管理平臺、完成蘇州首單企業(yè)破產(chǎn)受托服務(wù)信托，開創(chuàng)服務(wù)信托服務(wù)實體經(jīng)濟的全新模式。（2）公司積極推進(jìn)標(biāo)品固收、TOF類等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，加強標(biāo)品投資團隊的建設(shè)。目前構(gòu)建完成了債券投資產(chǎn)品線，布局了穩(wěn)健型、平衡型和進(jìn)取型三條TOF產(chǎn)品線。公司還通過股權(quán)投資支持實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整過渡、實現(xiàn)平穩(wěn)增長。公司與國內(nèi)知名基金管理人合作，加大對醫(yī)療健康行業(yè)的金融支持力度。（3）公司通過慈善信托強化品牌建設(shè)，彰顯金融國企社會責(zé)任擔(dān)當(dāng)。2022年，公司新成立慈善信托3單，信托財產(chǎn)將分別用于見義勇為、法律援助相關(guān)的慈善公益領(lǐng)域。自2019年以來，公司已累計成立慈善信托15單，累計備案規(guī)模1.97億元，累計捐贈超過2000萬元。
2. 加強標(biāo)品業(yè)務(wù)體系建設(shè)
公司成立標(biāo)品業(yè)務(wù)建設(shè)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，并跨多部門組建標(biāo)品業(yè)務(wù)建設(shè)工作小組，外部對接了市場上優(yōu)質(zhì)的合作伙伴，探索公司標(biāo)品業(yè)務(wù)體系的構(gòu)建方式。通過前中后臺多個部門多個條線合作，有力推動標(biāo)品業(yè)務(wù)的建立和發(fā)展，帶動公司業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級。
3. 提高研究引領(lǐng)能力
公司加大了對市場、行業(yè)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的研究，以借鑒行業(yè)內(nèi)成功經(jīng)驗，推動公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。公司積極參與科研項目，順利完成信托業(yè)協(xié)會研究課題。持續(xù)加強對標(biāo)品投資業(yè)務(wù)的研究引領(lǐng)能力。
五、 總結(jié)與展望
信托新三分類進(jìn)一步厘清信托業(yè)務(wù)邊界和服務(wù)內(nèi)涵，引導(dǎo)信托公司以規(guī)范方式發(fā)揮制度優(yōu)勢，推動信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。同時，金融嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢延續(xù)，傳統(tǒng)主流融資類信托業(yè)務(wù)受監(jiān)管政策壓縮，對公司的業(yè)務(wù)模式、內(nèi)部管理、人才培養(yǎng)等方面都提出了新的要求。
在嚴(yán)控非標(biāo)融資新增的假設(shè)下，對蘇州信托未來三年的業(yè)務(wù)規(guī)模、收入及利潤進(jìn)行預(yù)測發(fā)現(xiàn)：我公司短期內(nèi)信托規(guī)?？赡鼙３衷鲩L，但由于債券投資、FOF、資產(chǎn)證券化、服務(wù)信托等創(chuàng)新業(yè)務(wù)需較長培育期，尚不能對沖非標(biāo)業(yè)務(wù)快速收縮的影響，短期內(nèi)營收及利潤可能進(jìn)入下降通道。
為了加快業(yè)務(wù)收入動能轉(zhuǎn)換，蘇州信托結(jié)合當(dāng)前政策環(huán)境以及自身發(fā)展情況，按照戰(zhàn)略規(guī)劃有序部署了財富管理服務(wù)信托、資產(chǎn)證券化等資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)和債券投資、FOF等資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)。未來三年是行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵階段，信托公司可以從以下幾個方面加以完善：
1. 加強自身建設(shè)，提升專業(yè)水平
根據(jù)新分類體系制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略，并調(diào)整組織架構(gòu)和人員配置，在債券投資、TOF/FOF、金融科技等關(guān)鍵領(lǐng)域著力延攬業(yè)務(wù)領(lǐng)軍和業(yè)務(wù)創(chuàng)新人才，有針對性地加強人才配置。同時強化科技支撐，科學(xué)進(jìn)行IT系統(tǒng)開發(fā)資源調(diào)配，提升對業(yè)務(wù)推進(jìn)和管理決策的支撐作用，打造安全、穩(wěn)定、高效的金融科技管理運作體系。
2. 抓好業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域和模式
在經(jīng)營理念方面，根據(jù)委托人的需求和風(fēng)險偏好，提供個性化、專業(yè)化、差異化的信托服務(wù)，滿足多元化資產(chǎn)配置需求。在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面，適應(yīng)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)和產(chǎn)品凈值化趨勢，完善業(yè)務(wù)流程，配足激勵機制，貼合信托三分類創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，實現(xiàn)固有業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動。
3. 堅持風(fēng)險防控，提升內(nèi)部管理水平
建立健全風(fēng)險管理體系，加強對各類信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險識別、評估、監(jiān)測和處置，防范道德風(fēng)險、法律風(fēng)險、市場風(fēng)險等。同時，緊抓全面預(yù)算管理，細(xì)化薪酬考核機制，推進(jìn)全面預(yù)算管理體系建設(shè)，通過預(yù)算分析，將預(yù)算管理與企業(yè)績效考核有效銜接，帶動業(yè)務(wù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展。
總之，三分類新規(guī)意味著一個新時代的開啟，信托回歸本源的長期趨勢不會改變。為此，信托公司唯有堅定轉(zhuǎn)型決心，在資源投入、組織建設(shè)、能力培養(yǎng)方面適應(yīng)新業(yè)務(wù)分類方向，打造以資產(chǎn)管理信托、資產(chǎn)服務(wù)信托、公益/慈善信托為主的信托業(yè)務(wù)體系，進(jìn)一步發(fā)揮信托制度功能，才能在中國式現(xiàn)代化進(jìn)程中更好地發(fā)揮信托力量。